金融债接棒专项债，基建资金焦虑有望缓解。 在政策持续加码的背景下，基建有望成为“稳增长”最核心的抓手，在建企订单充裕度较高的情况下，同时考虑我国基建尚且存在交通、民生等短板领域，今年重大项目也明显发力，项目端需求无须担忧， 上周国常会也再次强调年内再开工一批国家高速公路联通、省际公路瓶颈路段畅通、内河水运通道建设、港口功能提升等工程，进一步助力需求端项目释放。

　　今年因疫情原因，各地投入大量防疫资金，财政上相对较为紧张，尽管上半年有专项债助力基建资金，基本达到此前财政部“确保今年 3.45万亿用于项目建设的新增专项债券在 6月底前基本发行完毕，力争在 8月底前基本使用完毕”的目标， 但下半年的资金来源存忧， 而上周国常会明确“运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥”。假设按照资本金比例为20%进行测算，同时该部分资金不能超过资本金50%，在另外一半资本金落地的情况下，预计最多将助力撬动3万亿基建投资。

　　从投向来看，政策性、开发性银行运用金融工具重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，分别为交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施j9九游会app手机版，、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施。二是重大科技创新等领域。三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。

　　建筑业景气度回升，原材料运输不畅得以缓解，下半年基建赶工确定性增强。 6月建筑业商务活动指数56.6%，环比+4.4pct，景气度显著回升，业务活动预期指数回升5.2pct至63.1%，后续预期较为乐观。从百年建筑网短期调研情况来看，上周水泥直供量环比提升9.22%，表面基建工程有所加速。

　　随着专项债、金融债的逐步落实及投入，我国基建整体有望持续维持回升态势，有望成为我国实现经济目标的最有效抓手，建议关注大基建板块（如中国建筑、中国铁建、中国中铁、山东路桥等）以及交通水利管廊高标准农田等今年预期较好的板块（中国电建、大禹节水），长期关注十四五粮油冷链扩张规划下的中粮工科。

　　基建复苏有望带动基建产业链建材基本面实质性回暖， 关注水泥（中国建材、海螺水泥等）、防水（东方雨虹等）、铝模板企业志特新材等开工端基本面修复，北新建材等。地产产业链角度应关注保交付加速的逻辑，若竣工加速关注旗滨集团等。基于抗风险或通胀能力考虑，消费建材应该关注子行业龙头企业东方雨虹、伟星新材、北新建材等。基于历史估值及原材料成本与利润率的关联性，我们初步进行消费建材细分行业主要公司梳理（详见1.1-1.5），由于去年减值影响动态估值偏高，随着未来需求改善预期，有望回归合理水平。

　　新材料板块应关注减隔震行业下半年兑现逻辑，持续关注震安科技，以及光伏玻璃、碳纤维等板块长期机会。

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